To the summit by rope team
Read the market analysis and fund positioning
Let's set out on an (investment) tour together. We will undertake a climbing tour as a rope team with the aim of reaching the summit together. When we set out in the light of the new year 2025, dense fog clouds the view. The way up could be rocky and challenging. We all carry our own backpack. Some paths will be impassable. Steep sections and descents must be planned in. We have to constantly orientate ourselves and, above all, keep an eye on the weather. We have to be prepared for that. Our goal? To find a path where the sun warms us and a fantastic view awaits us at the end – our annual performance.
„If you don't know where you are going, you might wind up someplace else.“ Yogi Berra
Before we set out, we need to know our destination and the possible routes. Are we talking about low or high mountains? Do we want high single-digit or even double-digit returns? How much risk is involved? Our mandate is clear: the best possible returns with limited risks. That is why we are aiming for the summit that can be reached with this willingness to take risks.
It is not for nothing that there is a saying that there are many paths that lead to the goal. A journey is not usually a straight line. There are many paths. In our holistic approach, it is important to weigh up the various options against each other. Just as the weather is crucial when going on a mountain hike, in addition to the condition, steepness and length of the route, we take the fundamental data into account when investing.
The compass needle points to an expected real growth rate of between 2.5% and 3% for the US. This means that Americans are looking to the near future in a much more positive light than Europeans. The old continent will just about manage slightly positive growth. The gap between the US and Europe is likely to widen further. While Europe sinks into a depression of political instability and bureaucracy, the new US administration will do everything it can to keep the business cycle going. There is no sign of a recession, especially not with a President Trump, who has put the stimulation of economic growth at the top of his agenda. We therefore expect the investment environment to remain favourable. Especially as the forecasts paint a positive picture. The US labour market is easing, inflation remains at an adequate level of around 2.5%, and the Federal Reserve is sticking to its path of interest rate cuts, albeit somewhat more cautiously than it did two months ago. Two interest rate cuts by 2025, an extension of the tax cuts beyond 2025 and a series of deregulation and fiscal measures should create an investment- and growth-friendly environment in the US.
There are always dangers lurking on the way to the summit. Parts of the way will be a tightrope walk. Geopolitical challenges (two current wars), domestic political difficulties in Germany and France and the fear of a renewed trade war may force hikers to change the route. Whether, how and to what extent these events will affect the route remains to be seen – cancelling the tour is therefore not an option. Reorienting, finding alternative routes or setting new goals are therefore sensible solutions in such a situation.
As when setting out on a hike in the morning mist, visibility is poor at the beginning of the investment year. The order of the day is to ride the view and take the turn-offs when you come to them – this is active and flexible management. The sustained bull market has pushed valuations up – you have to be able to carry this burden. If high valuations are the heavy backpack at the beginning of the mountain hike, then the interest rate level is a measure of the angle of inclination of the path that lies ahead. Too high an incline (a too steep ascent) affects the legs, one tires more quickly, some might stumble. That is why we pay very close attention to the level at the long end of the yield curve. Our expectation is clear: the levels at the end of 2024 will be at the upper end of the spectrum. With lower interest rates in 2025, the baggage should be easier to carry. If economic growth is as expected or even surprises on the upside, the ‘burden’ will be reduced, like the provisions.
We are prepared. Our portfolios are fully invested. We are adapting our route to the summit to the challenges with prudence and flexibility. Join us on an exciting tour through 2025.
Please contact us at any time if you have questions or suggestions.
ETHENEA Independent Investors S.A.
16, rue Gabriel Lippmann · 5365 Munsbach
Phone +352 276 921-0 · Fax +352 276 921-1099
info@ethenea.com · ethenea.com
Dit is een marketing communicatie. Het dient enkel informatieve doeleinden en geeft de geadresseerden advies over onze producten, concepten en ideeën. Dit vormt geen basis voor enige aankoop, verkoop, hedging, overdracht of het hypothekeren van activa. De informatie die hierin is opgenomen, vormt geen aanbod om enig financieel instrument te kopen of te verkopen, noch is het gebaseerd op een beschouwing van de persoonlijke omstandigheden van de geadresseerde. Het is ook geen resultaat van een objectieve of onafhankelijke analyse. ETHENEA geeft geen expliciete of impliciete garantie of verklaring met betrekking tot de nauwkeurigheid, volledigheid, geschiktheid of verhandelbaarheid van de informatie die aan de geadresseerde wordt verstrekt in webinars, podcasts of nieuwsbrieven. De geadresseerde erkent dat onze producten en concepten bedoeld kunnen zijn voor verschillende categorieën van beleggers. De criteria zijn uitsluitend gebaseerd op de verkoopprospectus die op dit moment geldig is. Deze marketinginformatie is niet bedoeld voor een specifieke groep van geadresseerden. Elke geadresseerde dient zich daarom individueel en onder eigen verantwoordelijkheid te informeren over de relevante bepalingen van de verkoopdocumenten die op dat moment geldig zijn en waar de aankoop van aandelen uitsluitend op is gebaseerd. Noch de aangeboden inhoud, noch onze marketinginformatie vormen bindende beloften of garanties voor toekomstige resultaten. Er komt geen adviesrelatie tot stand door het lezen of beluisteren van de inhoud. Alle content wordt uitsluitend voor informatieve doeleinden verleend en kan geen vervanger zijn voor professioneel en individueel beleggingsadvies. De geadresseerde heeft de nieuwsbrief opgevraagd, heeft zich aangemeld voor een webinar of podcast, of maakt op eigen initiatief en voor eigen risico gebruik van andere digitale marketingmedia. De geadresseerde of de deelnemer aanvaardt dat digitale marketingformaten op een technische manier worden opgemaakt en beschikbaar worden gesteld aan de deelnemer door een externe informatieverstrekker die niet verbonden is aan ETHENEA. Toegang tot en de deelname aan digitale marketingformaten vindt plaats via online infrastructuren. ETHENEA aanvaardt geen aansprakelijkheid voor eventuele onderbrekingen, annuleringen, onderbrekingen, opschortingen, vertragingen of het niet nakomen van elementen met betrekking tot de levering van de digitale marketingformaten. De deelnemer erkent en aanvaardt dat bij deelname aan digitale marketingformaten persoonlijke gegevens gezien, vastgelegd en verzonden kunnen worden door de informatieverstrekker. ETHENEA is niet aansprakelijk voor eventuele schendingen van de gegevensbeschermingsverplichtingen door de informatieverstrekker. Digitale marketingformaten mogen alleen geopend en bezocht worden in landen waar distributie en toegang wettelijk is toegestaan. Voor gedetailleerde informatie over de kansen en risico's van onze producten verwijzen wij u naar de huidige verkoopprospectus. De wettelijke verkoopdocumenten (verkoopprospectus, essentiële-informatiedocumenten (PRIIPs-KIDs), halfjaar- en jaarverslagen), die gedetailleerde informatie verlenen over de aankoop van participaties en de bijbehorende risico's, vormen de enige erkende en bindende basis voor de aankoop van participaties. De bovengenoemde verkoopdocumenten in het Duits (evenals in onofficiële vertalingen in andere talen) zijn te vinden op www.ethenea.com en zijn naast de beleggingsmaatschappij ETHENEA Independent Investors S.A. en de depothoudende bank, ook gratis verkrijgbaar bij de respectieve nationale betaal- of informatieagenten en van de vertegenwoordiger in Zwitserland. De betaal- of informatieagenten voor de fondsen Ethna-AKTIV, Ethna-DEFENSIV en Ethna-DYNAMISCH zijn de volgende: België, Duitsland, Liechtenstein, Luxemburg, Oostenrijk: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Frankrijk: CACEIS Bank France, 1-3 place Valhubert, F-75013 Paris; Italië: State Street Bank International – Succursale Italia, Via Ferrante Aporti, 10, IT-20125 Milano; Société Génerale Securities Services, Via Benigno Crespi, 19/A - MAC 2, IT-20123 Milano; Banca Sella Holding S.p.A., Piazza Gaudenzio Sella 1, IT-13900 Biella; Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Spanje: ALLFUNDS BANK, S.A., C/ Estafeta, 6 (la Moraleja), Edificio 3 – Complejo Plaza de la Fuente, ES-28109 Alcobendas (Madrid); Zwitserland: Vertegenwoordiger: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Betaalagent: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. De betaal- of informatieagenten voor HESPER FUND, SICAV - Global Solutions zijn de volgende: België, Duitsland, Frankrijk, Luxemburg, Oostenrijk: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Italië: Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Zwitserland: Vertegenwoordiger: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Betaalagent: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. De beleggingsmaatschappij kan bestaande distributieovereenkomsten met derden beëindigen of distributievergunningen intrekken om strategische of statutaire redenen, mits inachtneming van eventuele deadlines. Beleggers kunnen informatie over hun rechten verkrijgen op de website www.ethenea.com en in de verkoopprospectus. De informatie is zowel in het Duits als in het Engels beschikbaar, en in individuele gevallen ook in andere talen. In de verkoopprospectus wordt expliciet verwezen naar de gedetailleerde risicobeschrijvingen. Op deze publicatie rusten auteursrechten, handelsmerken en intellectuele eigendomsrechten. Elke reproductie, distributie, voorziening voor downloads of online toegankelijkheid, opname in andere websites, of gehele of gedeeltelijke publicatie, in gewijzigde of ongewijzigde vorm, is enkel toegestaan met de voorafgaande schriftelijke toestemming van ETHENEA. Copyright © 2025 ETHENEA Independent Investors S.A. Alle rechten voorbehouden. 23/12/2024