The global economy on a rollercoaster ride
“L'attuale contesto economico, dopo il Coronavirus, la guerra tra Russia e Ucraina, l’aumento dei prezzi e dei tassi di interesse, continua a mostrare un elevato grado di incertezza e di cambiamenti. Tuttavia, è opportuno collocare la situazione nel suo contesto storico", afferma Michael Blümke.
Per far fronte alla crisi Covid, sono state implementate massicce misure di sostegno fiscale e monetario ed è stato prezzato uno scenario di equilibrio a lungo termine, o “scenario Goldilocks/Riccioli d’oro", che consiste in una combinazione di crescita solida, inflazione moderata e bassi tassi di interesse. "Non solo la crescita attesa, ma anche i multipli azionari erano ai massimi storici e i premi di rischio erano di conseguenza bassi. Mentre il settore delle società tecnologiche non redditizie con valutazioni elevate aveva già raggiunto il suo massimo nel febbraio 2021, il resto del mercato si è reso conto tardi che evvidentemente l'inflazione dominante non era temporanea", spiega Blümke. La successiva anticipazione di un forte ciclo di rialzo dei tassi di interesse ha posto fine al contesto di propensione al rischio per i mercati azionari e obbligazionari nel novembre 2021. Oltre ai consistenti rialzi dei tassi, si è osservato anche un rallentamento della crescita ed è scoppiata la guerra di aggressione in Ucraina. "Di conseguenza, il mercato ribassista sull’azionario e sull’obbligazionario ha subito una spinta verso i precedenti minimi a metà giugno 2022. Il successivo contromovimento temporaneo - dal nostro punto di vista - è durato fino a metà agosto", spiega Blümke.
Prevedere l’andamento dei tassi di interesse.
“Oggi, le aspettative di inflazione e crescita sono decisive per poter fare una previsione sui tassi di interesse”, afferma il portfolio manager, che chiarisce che "in termini di inflazione, i tassi di interesse a breve e a lungo termine dovrebbero essere molto più alti”. Inoltre, le banche centrali non riuscirebbero ad evitare di influenzare la domanda attraverso ulteriori aumenti dei tassi di interesse finalizzati a riportare gli aumenti strutturali dei prezzi a un livello tollerabile. Secondo Blümke, anche in uno scenario recessivo, il potenziale di riduzione dei tassi d'interesse sarebbe piuttosto modesto. "Per questo motivo, al momento non solo abbiamo coperto i rischi di tasso delle nostre posizioni in bond, ma stiamo anche allungando la duration del portafoglio per fronteggiare la risalita dei tassi".
Proteggere il portafoglio dalle tempeste.
"Il nostro obiettivo principale è ovviamente quello di posizionare il nostro portafoglio in ottica futura. A tal fine, nell'ambito delle nostre analisi sviluppiamo scenari con diverse probabilità di realizzazione e ci posizioniamo di conseguenza", sottolinea Blümke, spiegando che in un simile contesto di mercato un fondo conservativo orientato alla tutela del capitale, come Ethna-AKTIV, può sfruttare al massimo i suoi punti di forza. "La capacità di passare rapidamente a un posizionamento difensivo fa parte della filosofia del fondo e consente, da un lato, di preservare il capitale e, dall'altro, di risparmiare munizioni per poter sfruttare attivamente le opportunità che inevitabilmente si presenteranno. Il fondo dispone inoltre della flessibilità necessaria per adottare un posizionamento indipendente dal benchmark e non convenzionale. Per il 2022, questo ha significato, ad esempio, un sovrappeso del dollaro Usa e una posizione non trascurabile di short duration due idee d'investimento che si sono rivelate molto vantaggiose e ci hanno permesso di bilanciare molto bene il portafoglio in un contesto difficile", conclude Blümke.
Please contact us at any time if you have questions or suggestions.
ETHENEA Independent Investors S.A.
16, rue Gabriel Lippmann · 5365 Munsbach
Phone +352 276 921-0 · Fax +352 276 921-1099
info@ethenea.com · ethenea.com
Dit is een marketing communicatie. Het dient enkel informatieve doeleinden en geeft de geadresseerden advies over onze producten, concepten en ideeën. Dit vormt geen basis voor enige aankoop, verkoop, hedging, overdracht of het hypothekeren van activa. De informatie die hierin is opgenomen, vormt geen aanbod om enig financieel instrument te kopen of te verkopen, noch is het gebaseerd op een beschouwing van de persoonlijke omstandigheden van de geadresseerde. Het is ook geen resultaat van een objectieve of onafhankelijke analyse. ETHENEA geeft geen expliciete of impliciete garantie of verklaring met betrekking tot de nauwkeurigheid, volledigheid, geschiktheid of verhandelbaarheid van de informatie die aan de geadresseerde wordt verstrekt in webinars, podcasts of nieuwsbrieven. De geadresseerde erkent dat onze producten en concepten bedoeld kunnen zijn voor verschillende categorieën van beleggers. De criteria zijn uitsluitend gebaseerd op de verkoopprospectus die op dit moment geldig is. Deze marketinginformatie is niet bedoeld voor een specifieke groep van geadresseerden. Elke geadresseerde dient zich daarom individueel en onder eigen verantwoordelijkheid te informeren over de relevante bepalingen van de verkoopdocumenten die op dat moment geldig zijn en waar de aankoop van aandelen uitsluitend op is gebaseerd. Noch de aangeboden inhoud, noch onze marketinginformatie vormen bindende beloften of garanties voor toekomstige resultaten. Er komt geen adviesrelatie tot stand door het lezen of beluisteren van de inhoud. Alle content wordt uitsluitend voor informatieve doeleinden verleend en kan geen vervanger zijn voor professioneel en individueel beleggingsadvies. De geadresseerde heeft de nieuwsbrief opgevraagd, heeft zich aangemeld voor een webinar of podcast, of maakt op eigen initiatief en voor eigen risico gebruik van andere digitale marketingmedia. De geadresseerde of de deelnemer aanvaardt dat digitale marketingformaten op een technische manier worden opgemaakt en beschikbaar worden gesteld aan de deelnemer door een externe informatieverstrekker die niet verbonden is aan ETHENEA. Toegang tot en de deelname aan digitale marketingformaten vindt plaats via online infrastructuren. ETHENEA aanvaardt geen aansprakelijkheid voor eventuele onderbrekingen, annuleringen, onderbrekingen, opschortingen, vertragingen of het niet nakomen van elementen met betrekking tot de levering van de digitale marketingformaten. De deelnemer erkent en aanvaardt dat bij deelname aan digitale marketingformaten persoonlijke gegevens gezien, vastgelegd en verzonden kunnen worden door de informatieverstrekker. ETHENEA is niet aansprakelijk voor eventuele schendingen van de gegevensbeschermingsverplichtingen door de informatieverstrekker. Digitale marketingformaten mogen alleen geopend en bezocht worden in landen waar distributie en toegang wettelijk is toegestaan. Voor gedetailleerde informatie over de kansen en risico's van onze producten verwijzen wij u naar de huidige verkoopprospectus. De wettelijke verkoopdocumenten (verkoopprospectus, essentiële-informatiedocumenten (PRIIPs-KIDs), halfjaar- en jaarverslagen), die gedetailleerde informatie verlenen over de aankoop van participaties en de bijbehorende risico's, vormen de enige erkende en bindende basis voor de aankoop van participaties. De bovengenoemde verkoopdocumenten in het Duits (evenals in onofficiële vertalingen in andere talen) zijn te vinden op www.ethenea.com en zijn naast de beleggingsmaatschappij ETHENEA Independent Investors S.A. en de depothoudende bank, ook gratis verkrijgbaar bij de respectieve nationale betaal- of informatieagenten en van de vertegenwoordiger in Zwitserland. De betaal- of informatieagenten voor de fondsen Ethna-AKTIV, Ethna-DEFENSIV en Ethna-DYNAMISCH zijn de volgende: België, Duitsland, Liechtenstein, Luxemburg, Oostenrijk: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Frankrijk: CACEIS Bank France, 1-3 place Valhubert, F-75013 Paris; Italië: State Street Bank International – Succursale Italia, Via Ferrante Aporti, 10, IT-20125 Milano; Société Génerale Securities Services, Via Benigno Crespi, 19/A - MAC 2, IT-20123 Milano; Banca Sella Holding S.p.A., Piazza Gaudenzio Sella 1, IT-13900 Biella; Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Spanje: ALLFUNDS BANK, S.A., C/ Estafeta, 6 (la Moraleja), Edificio 3 – Complejo Plaza de la Fuente, ES-28109 Alcobendas (Madrid); Zwitserland: Vertegenwoordiger: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Betaalagent: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. De betaal- of informatieagenten voor HESPER FUND, SICAV - Global Solutions zijn de volgende: België, Duitsland, Frankrijk, Luxemburg, Oostenrijk: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Italië: Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Zwitserland: Vertegenwoordiger: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Betaalagent: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. De beleggingsmaatschappij kan bestaande distributieovereenkomsten met derden beëindigen of distributievergunningen intrekken om strategische of statutaire redenen, mits inachtneming van eventuele deadlines. Beleggers kunnen informatie over hun rechten verkrijgen op de website www.ethenea.com en in de verkoopprospectus. De informatie is zowel in het Duits als in het Engels beschikbaar, en in individuele gevallen ook in andere talen. In de verkoopprospectus wordt expliciet verwezen naar de gedetailleerde risicobeschrijvingen. Op deze publicatie rusten auteursrechten, handelsmerken en intellectuele eigendomsrechten. Elke reproductie, distributie, voorziening voor downloads of online toegankelijkheid, opname in andere websites, of gehele of gedeeltelijke publicatie, in gewijzigde of ongewijzigde vorm, is enkel toegestaan met de voorafgaande schriftelijke toestemming van ETHENEA. Copyright © 2025 ETHENEA Independent Investors S.A. Alle rechten voorbehouden. 07-09-2022